Digitale Zentralbankwährungen (CBDCs): Eine globale Perspektive

Digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) sind ein sich schnell entwickelnder Innovationsbereich in der globalen Finanzlandschaft. Im Gegensatz zu Kryptowährungen, die typischerweise dezentralisiert und von privaten Akteuren ausgegeben werden, sind CBDCs digitale Formen der Fiat-Währung eines Landes, die von der Zentralbank ausgegeben und gedeckt werden. Das macht sie grundlegend anders und potenziell transformativ.

Was sind digitale Zentralbankwährungen (CBDCs)?

Eine CBDC ist im Wesentlichen eine digitale Form von Zentralbankgeld, die der breiten Öffentlichkeit zur Verfügung steht. Stellen Sie es sich wie eine digitale Version von Banknoten und Münzen vor, die jedoch in elektronischer Form existiert. Derzeit haben nur Geschäftsbanken direkten Zugang zu Zentralbankgeld in Form von Reserven. CBDCs würden diesen Zugang auf Haushalte und Unternehmen ausweiten.

Schlüsselmerkmale von CBDCs:

• Verbindlichkeit der Zentralbank: CBDCs sind eine direkte Verbindlichkeit der Zentralbank, was sie im Vergleich zu Geschäftsbankengeld oder privaten digitalen Währungen von Natur aus risikofrei macht (zumindest aus Kreditsicht).
• Gesetzliches Zahlungsmittel: Die meisten CBDC-Vorschläge sehen vor, dass sie in ihren jeweiligen Rechtsordnungen als gesetzliches Zahlungsmittel gelten.
• Digitale Form: CBDCs existieren ausschließlich in digitaler Form, was elektronische Zahlungen und Transaktionen erleichtert.
• Potenziell programmierbar: Obwohl nicht alle CBDCs zwangsläufig programmierbar sein werden, ermöglicht die Technologie Funktionalitäten wie gezielte Konjunkturzahlungen oder an Bedingungen geknüpfte Ausgaben.

Arten von CBDCs

CBDCs lassen sich grob in zwei Arten einteilen:

• Retail-CBDCs: Für die allgemeine Öffentlichkeit konzipiert, die es Einzelpersonen und Unternehmen ermöglichen, alltägliche Zahlungen digital zu tätigen.
• Wholesale-CBDCs: Auf Finanzinstitute für Interbankenzahlungen und -abwicklungen beschränkt, mit dem Ziel, die Effizienz zu verbessern und das Risiko auf den Wholesale-Finanzmärkten zu verringern.

Die potenziellen Vorteile von CBDCs

Die potenziellen Vorteile von CBDCs sind weitreichend und hängen stark von den spezifischen Gestaltungsentscheidungen jeder Zentralbank ab. Hier sind einige der wichtigsten Vorteile:

1. Gesteigerte Zahlungseffizienz und Innovation

CBDCs können Zahlungssysteme rationalisieren und Transaktionen schneller, günstiger und effizienter machen. Sie können auch Innovationen bei Zahlungsdiensten fördern, indem sie eine Plattform für neue Geschäftsmodelle und Technologien bieten. Zum Beispiel können Echtzeit-Bruttoabwicklungssysteme (RTGS) für kleinere Banken teuer sein, aber eine CBDC könnte ihnen direkten Zugang zur Abwicklung bei der Zentralbank ermöglichen, was Risiko und Kosten senkt.

2. Finanzielle Inklusion

In vielen Ländern bleibt ein erheblicher Teil der Bevölkerung ohne Bankkonto oder mit unzureichendem Zugang zu Finanzdienstleistungen und hat keinen Zugang zu grundlegenden Finanzdienstleistungen. CBDCs könnten diesen Personen eine sichere und zugängliche digitale Zahlungsoption bieten und so die finanzielle Inklusion fördern. Denken Sie an Länder in Subsahara-Afrika, in denen mobiles Geld bereits weit verbreitet ist; eine CBDC könnte sich in bestehende mobile Zahlungssysteme integrieren, um Finanzdienstleistungen für noch mehr Menschen zu erweitern. Der Sand Dollar der Bahamas ist ein relevantes Beispiel für eine CBDC, die darauf abzielt, die finanzielle Inklusion in einer Nation mit einer verstreuten Inselbevölkerung zu erhöhen.

3. Reduzierte Zahlungskosten

Traditionelle Zahlungssysteme beinhalten oft Zwischenhändler und Transaktionsgebühren, die sowohl für Verbraucher als auch für Unternehmen kostspielig sein können. CBDCs können diese Kosten potenziell senken, indem sie Zwischenhändler eliminieren und direkte Zahlungen zwischen den Parteien ermöglichen. Beispielsweise können grenzüberschreitende Zahlungen aufgrund von Korrespondenzbankbeziehungen teuer und zeitaufwändig sein. Eine CBDC könnte schnellere und günstigere grenzüberschreitende Überweisungen ermöglichen, von denen sowohl Unternehmen als auch Privatpersonen profitieren.

4. Verbesserte Umsetzung der Geldpolitik

CBDCs könnten Zentralbanken neue Instrumente zur Umsetzung der Geldpolitik an die Hand geben. Zum Beispiel könnten Zentralbanken in wirtschaftlichen Abschwüngen direkt Konjunkturzahlungen an die Bürger verteilen oder Negativzinsen auf CBDC-Bestände einführen, um den Konsum anzukurbeln. Die schwedische Riksbank untersucht die E-Krone unter anderem, um die Rolle der Zentralbank bei der Bereitstellung eines sicheren und effizienten Zahlungsmittels zu wahren, da die Bargeldnutzung zurückgeht.

5. Bekämpfung illegaler Aktivitäten

Obwohl oft kontraintuitiv, können CBDCs potenziell helfen, illegale Aktivitäten zu bekämpfen, indem sie eine größere Transparenz der Zahlungsströme schaffen. Zentralbanken können Mechanismen zur Überwachung von Transaktionen und zur Aufdeckung verdächtiger Aktivitäten implementieren. Im Gegensatz zu Bargeld, das anonym und schwer zu verfolgen ist, können CBDC-Transaktionen nachverfolgt werden, was es für Kriminelle schwieriger macht, sie für Geldwäsche oder andere illegale Zwecke zu nutzen.

Die potenziellen Risiken und Herausforderungen von CBDCs

Trotz ihrer potenziellen Vorteile bergen CBDCs auch eine Reihe von Risiken und Herausforderungen, die sorgfältig abgewogen werden müssen:

1. Cybersicherheitsrisiken

CBDC-Systeme sind anfällig für Cyberangriffe, die die Sicherheit und Integrität der Währung gefährden könnten. Zentralbanken müssen massiv in Cybersicherheitsmaßnahmen investieren, um CBDCs vor Hacking und anderen Bedrohungen zu schützen. Ein erfolgreicher Angriff könnte zum Verlust von Geldern, zur Störung von Zahlungssystemen und zum Verlust des öffentlichen Vertrauens führen.

2. Datenschutzbedenken

CBDCs könnten Datenschutzbedenken aufwerfen, da Zentralbanken Zugang zu detaillierten Informationen über die Ausgabegewohnheiten der Bürger hätten. Es ist entscheidend, ein Gleichgewicht zwischen Transparenz und Datenschutz zu finden und angemessene Schutzmaßnahmen zum Schutz der persönlichen Daten von Einzelpersonen zu implementieren. Die Gestaltung von CBDCs mit datenschutzfördernden Technologien ist unerlässlich, um die öffentliche Akzeptanz zu gewinnen.

3. Disintermediation von Banken

Wenn CBDCs weite Verbreitung finden, könnten sie Geschäftsbanken verdrängen (Disintermediation) und deren Rolle im Finanzsystem verringern. Dies könnte zu einem Rückgang der Kreditvergabe durch Banken führen und das Finanzsystem potenziell destabilisieren. Zentralbanken müssen die potenziellen Auswirkungen von CBDCs auf den Bankensektor sorgfältig prüfen und Maßnahmen ergreifen, um negative Folgen abzumildern. Dies kann die Begrenzung des Betrags, den Einzelpersonen an CBDC halten können, oder die Verzinsung von Reserven der Geschäftsbanken beinhalten, um deren Wettbewerbsfähigkeit zu erhalten.

4. Operationelle Risiken

Die Implementierung und der Betrieb eines CBDC-Systems ist ein komplexes Unterfangen, das erhebliche technische Expertise und Ressourcen erfordert. Zentralbanken müssen operationelle Risiken sorgfältig managen, um das reibungslose Funktionieren des Systems zu gewährleisten. Dazu gehört die Sicherstellung der Systemverfügbarkeit, Skalierbarkeit und Widerstandsfähigkeit.

5. Herausforderungen für die Geldpolitik

CBDCs könnten neue Herausforderungen für die Geldpolitik mit sich bringen. Wenn Einzelpersonen beispielsweise leicht zwischen CBDCs und Geschäftsbankeinlagen wechseln können, könnte dies die Kontrolle der Geldmenge durch die Zentralbanken erschweren. Zentralbanken müssen ihre geldpolitischen Rahmenwerke an die Einführung von CBDCs anpassen.

Globale CBDC-Initiativen: Eine Momentaufnahme

Viele Länder auf der ganzen Welt erforschen oder entwickeln aktiv CBDCs. Hier sind einige bemerkenswerte Beispiele:

• China: Der digitale Yuan (e-CNY) ist eines der fortschrittlichsten CBDC-Projekte weltweit. Er wurde in mehreren Städten erprobt und wird für verschiedene Zwecke verwendet, darunter Privatkundenzahlungen, staatliche Subventionen und grenzüberschreitenden Handel. Die PBOC weitet das Pilotprogramm vorsichtig aus.
• Europäische Union: Die Europäische Zentralbank (EZB) prüft die mögliche Ausgabe eines digitalen Euro. Ein Hauptaugenmerk liegt auf dem Datenschutz und der Gewährleistung, dass der digitale Euro für alle Bürger zugänglich ist. Die EZB befindet sich derzeit in der Untersuchungsphase und prüft verschiedene Gestaltungsoptionen.
• Vereinigte Staaten: Die Federal Reserve erforscht die potenziellen Vorteile und Risiken einer US-amerikanischen CBDC. Obwohl die Fed noch keine Entscheidung über die Ausgabe einer CBDC getroffen hat, tauscht sie sich aktiv mit Interessengruppen aus und führt technische Experimente durch.
• Bahamas: Der Sand Dollar ist die erste von einer Zentralbank ausgegebene CBDC. Er zielt darauf ab, die finanzielle Inklusion zu verbessern und die Abhängigkeit von Bargeld in dem Inselstaat zu verringern.
• Nigeria: Nigeria führte 2021 die eNaira ein und war damit eines der ersten afrikanischen Länder, das eine CBDC ausgab. Die eNaira zielt darauf ab, die finanzielle Inklusion zu fördern und die Transaktionskosten zu senken. Die Akzeptanz war jedoch langsamer als erwartet.
• Ostkaribische Zentralbank (ECCB): Die ECCB führte DCash ein, eine CBDC für acht Inselstaaten der Ostkaribischen Währungsunion. DCash zielt darauf ab, die Zahlungseffizienz zu verbessern und die Abhängigkeit von Bargeld zu verringern.

Überlegungen zum Design von CBDCs

Das Design einer CBDC ist entscheidend für ihren Erfolg. Zentralbanken müssen eine Reihe von Faktoren berücksichtigen, darunter:

• Technologie: Zentralbanken müssen die geeignete Technologie für ihre CBDC auswählen. Zu den Optionen gehören die Distributed-Ledger-Technologie (DLT), auch als Blockchain bekannt, und zentralisierte Datenbanken.
• Zugang: Zentralbanken müssen festlegen, wer Zugang zur CBDC haben wird. Wird sie allen Bürgern oder nur Finanzinstituten zur Verfügung stehen?
• Zinssatz: Zentralbanken müssen entscheiden, ob sie Zinsen auf CBDC-Bestände zahlen. Die Zahlung von Zinsen könnte die Akzeptanz fördern, aber auch Banken verdrängen.
• Datenschutz: Zentralbanken müssen angemessene Schutzmaßnahmen implementieren, um die Privatsphäre von Einzelpersonen zu schützen.
• Sicherheit: Zentralbanken müssen die Sicherheit des CBDC-Systems gewährleisten, um es vor Cyberangriffen zu schützen.
• Interoperabilität: CBDCs sollten mit bestehenden Zahlungssystemen und potenziell mit anderen CBDCs interoperabel sein, um grenzüberschreitende Zahlungen zu erleichtern.

Die Zukunft von CBDCs

CBDCs haben das Potenzial, die Zukunft von Geld und Finanzen neu zu gestalten. Ihr Erfolg wird jedoch von sorgfältiger Planung, Umsetzung und Regulierung abhängen. Zentralbanken müssen die mit CBDCs verbundenen Risiken und Herausforderungen angehen, um sicherzustellen, dass sie sicher, effizient und für alle zugänglich sind. Die Einführung wird wahrscheinlich schrittweise erfolgen, und die Akzeptanzraten werden je nach bestehender Zahlungsinfrastruktur, kulturellen Normen und regulatorischen Rahmenbedingungen von Land zu Land variieren.

Wichtige Trends, die man beobachten sollte:

• Zunehmendes Experimentieren: Wahrscheinlich werden mehr Zentralbanken Pilotprogramme starten, um CBDC-Designs zu testen und deren Auswirkungen zu bewerten.
• Fokus auf Interoperabilität: Die Bemühungen zur Schaffung interoperabler CBDCs werden zunehmen, um grenzüberschreitende Zahlungen zu erleichtern und Reibungsverluste im internationalen Handel zu reduzieren.
• Beteiligung des Privatsektors: die Zusammenarbeit zwischen Zentralbanken und Unternehmen des Privatsektors wird entscheidend für die Entwicklung innovativer CBDC-Lösungen und die Gewährleistung einer breiten Akzeptanz sein.
• Sich entwickelnde Regulierungslandschaft: Regulierungsbehörden müssen sich an das Aufkommen von CBDCs anpassen und geeignete Rahmenbedingungen entwickeln, um die damit verbundenen Risiken und Chancen zu managen.
• Öffentliche Aufklärung: Die Aufklärung der Öffentlichkeit über die Vorteile und Risiken von CBDCs wird entscheidend sein, um Vertrauen aufzubauen und die Akzeptanz zu fördern.

CBDCs vs. Kryptowährungen und Stablecoins

Es ist wichtig, CBDCs von Kryptowährungen wie Bitcoin und Stablecoins zu unterscheiden. Obwohl alle Formen digitaler Währungen sind, unterscheiden sie sich erheblich in ihren zugrunde liegenden Merkmalen und ihrem Zweck.

CBDCs vs. Kryptowährungen

• Ausgabe: CBDCs werden von einer Zentralbank ausgegeben und gedeckt, während Kryptowährungen typischerweise dezentralisiert sind und nicht von einer Regierung oder Institution gedeckt werden.
• Regulierung: CBDCs unterliegen der staatlichen Regulierung, während Kryptowährungen oft unreguliert oder nur schwach reguliert sind.
• Volatilität: CBDCs sind so konzipiert, dass sie wertstabil sind, während Kryptowährungen oft sehr volatil sind.
• Zweck: CBDCs sind als Tauschmittel, Wertaufbewahrungsmittel und Rechnungseinheit gedacht, während Kryptowährungen oft für spekulative Investitionen oder als Wertaufbewahrungsmittel außerhalb des traditionellen Finanzsystems verwendet werden.

CBDCs vs. Stablecoins

• Ausgabe: Stablecoins werden typischerweise von privaten Unternehmen ausgegeben und sind an einen stabilen Vermögenswert wie den US-Dollar gekoppelt. CBDCs werden von einer Zentralbank ausgegeben und gedeckt.
• Risiko: Stablecoins unterliegen dem Risiko, dass der Emittent die Kopplung an den zugrunde liegenden Vermögenswert nicht aufrechterhalten kann. CBDCs gelten als risikofrei (aus Kreditsicht), da sie eine direkte Verbindlichkeit der Zentralbank sind.
• Regulierung: Stablecoins unterliegen einer zunehmenden regulatorischen Prüfung, während CBDCs per Definition der staatlichen Regulierung unterliegen.

Fazit

Digitale Zentralbankwährungen stellen eine bedeutende Entwicklung in der Finanzwelt dar. Während sie zahlreiche potenzielle Vorteile bieten – von verbesserter Zahlungseffizienz und finanzieller Inklusion bis hin zur verbesserten Umsetzung der Geldpolitik – bergen sie auch erhebliche Herausforderungen in Bezug auf Cybersicherheit, Datenschutz und Finanzstabilität. Da Länder auf der ganzen Welt weiterhin CBDCs erforschen und damit experimentieren, ist es entscheidend, diese Faktoren sorgfältig zu berücksichtigen, um sicherzustellen, dass diese digitalen Währungen zu einem inklusiveren, effizienteren und widerstandsfähigeren Finanzsystem beitragen.